Billet invité
En dépit de toutes les pressions des dirigeants européens, aucun accord concernant la décote grecque n’a pu encore être enregistré à Bruxelles à une heure trente du matin, ce qu’a confirmé l’Institute of International Finance. Voilà qui illustre le rapport de force entre les mégabanques et les chefs d’Etat et de gouvernement, Angela Merkel et Nicolas Sarkozy allant jusqu’à interrompre le sommet pour négocier avec les représentants des banques dans le bureau du président de l’Union européenne, Herman van Rompuy. Dans quel monde sommes nous dans lequel les dirigeants de l’Allemagne et de la France doivent composer avec les banques sans pouvoir imposer leurs vues ?
Au terme de près d’une semaine de négociations, le résultat reste cette nuit très maigre. Afin de sauver les apparences, il est mis en avant l’accord intervenu à propos de la recapitalisation des banques, devenu par la force des choses le principal objectif du sommet, seul résultat tangible à présenter. Le montant global qu’elle représentera sera annoncé « en temps utile par les autorités européennes », a précisé le ministre polonais des Finances, Jacek Rostowski, qui a poursuivi : « Il faut bien comprendre qu’il s’agit d’une procédure exceptionnelle [qui ne] se reproduira pas [et] ne sera pas permanente ».
Mais Traian Basescu, le ministre Roumain des finances, a aussitôt malencontreusement vendu la mèche dans un couloir en déclarant « Que le montant soit de 100 ou 200 milliards d’euros, il sera suffisant pour les six ou sept premiers mois. S’il faut des montants supérieurs, nous en parlerons plus tard ». L’EBA, régulateur européen des banques, a de son côté donné le chiffre de 106 milliards d’euros, alors que la décote grecque n’a pas été fixée, dont l’incidence sur les besoins de recapitalisation est forte…
Tout cela a un petit côté stress test qui ne dit pas son nom, ne pouvant plus être crédible ! Il est par ailleurs prévu que des garanties publiques permettront aux banques de s’assurer des financements à moyen et long terme, le court terme étant du ressort de la BCE, qui va par ailleurs continuer d’acheter des obligations sur le marché secondaire.
Sur le troisième volet du triptyque, le résultat des sommets est en pointillé. Deux mécanismes de levée de fonds ont été retenus dans leurs grandes lignes, comme prévu, mais seul le premier a été accompagné d’un chiffrage des moyens financiers qu’il permettra de mobiliser. La somme ronflante de 1.000 milliards d’euros est mise en avant, en oubliant de signaler qu’il s’agit d’un montant potentiel et que l’attitude des investisseurs au montage financier qui leur sera proposé – une garantie de leurs pertes à hauteur plafonnée de 25% du montant de leur investissement – est une totale inconnue.
Le second mécanisme, qui pourrait concerner la Chine, le Brésil et la Russie, et impliquer le FMI, est totalement dans les limbes et ne pourra pas être prêt pour être présenté au G20, sa configuration étant à géométrie variable. On en reste donc à l’esquisse, car presque tout reste à faire, une fois enregistré les manifestations d’intérêt des pays concernés, qui ont été sollicitées. On peut seulement retenir que sa mise sur pied est indispensable, vu la surface financière potentielle limitée du premier dispositif.
Il est question qu’une nouvelle réunion des ministres des finances soit organisée dans les tous prochains jours, afin de tenter de finaliser ce qui pourra l’être.
180 réponses à “L’actualité de la crise : SAUVEZ LES MEUBLES !, par François Leclerc”
https://www.youtube.com/watch?v=FkEm2K63UdA&feature=related
Donc, affirmer que le décote (50% quand même!) de la dette souveraine grecque est VOLONTAIRE de la part des prêteurs fera que les CDS ne pourront être activés…?
Tous les créditeurs ont-ils manifesté leur volontarisme de perdre 50% de la valeur de leur prêts ou bien « les banquiers » (qui?, lesquels? ) ont-ils le droit de parler au nom de tous? Il y a-t-il un Ordre des prêteurs mondiaux élu par ses membres ?
Allons, que d’hypocrisie dans ces magouilles au sommet.
Mais cela ne remet-il pas en question l’affirmation que le capitalisme est à l’agonie ? Avec les règles collectives affirmées, il devrait certes s’effondrer. Mais comme il a la capacité, grâce à la complicité des Etats-Nations, de changer les règles selon ses besoins, cela ne le rend-il pas très solide et d’autant plus nuisible ?
@Alain A
Bonjour,
C’est la question que je me posais.
Je trouve votre question très pertinente et j’aimerais bien que Mr Leclerc nous reponde SVP:
-Question: certains CDS peuvent-ils être activés malgré la décote volontaire de certains créditeurs?
Autrement dit quelqu’un peut-il déclencher une « minibombe CDS »?
C’est une commission de l’ISDA (International swaps and credits association), où siègent les principaux intervenants sur ce marché, qui décide s’il y a ou non événement de crédit, activant alors le mécanisme des CDS.
@ obregon et Alain A
Les CDS étant des contrats de gré à gré, il faudrait être dans le secret des dieux de cette multitude de contrats bilatéraux pour en connaître les clauses de réalisation, qui peuvent différer d’un contrat à l’autre.
Je propose la création d’une Association (de base, pas de frais de fonctionnement) avec un statut simple, et un but unique : obtenir, contre paiement d’une forte prime (puisque les personnes travaillant dans ces établissements financiers ne comprennent que ce langage), des informations déterminantes sur :
1. les CDS (quantité en circulation, prêts sur lesquels ils portent etc…)
2. le shadow banking et son influence sur la politique des Etats.
Ce Fonds International pour la Transparence Financière (International Funds for Financial Transparency) serait alimenté par des micro-dons, à l’image de la rémunération de PJ.
Un comité d’économistes (PJ,François ou d’autres) fixerait le montant de la prime, examinerait les informations reçues, autoriserait son versement…
Si le site internet est bien ficelé (genre Avaaz où l’on voit en temps réel le nombre de signatures, ici on verrait augmenter le montant disponible), si c’est relayé sur les réseaux sociaux, si c’est crédible… il y a une chance pour que cela monte en puissance et que le buzz soit mondial…
Cela vaut la peine d’essayer en tout cas. Au moins c’est une bonne manière agir (pacifique, démocratique…), plutôt que de subir la loi des marchés et se plaindre que rien ne bouge.
Oui Erix, mais je doute que les employés du système ne se contentent de 2000 balles, ni même 20.000, pas plus 200.000…
merci pour ce nouvel article
une nouvelle version très intéressante d’En attendant Godot, ou du Désert des Tartares selon Tyler Durden (Zero Hedge)
http://www.zerohedge.com/news/guest-post-waiting-lehman
Il n’y aura pas de prochain Lehman, que chacun attend et qui serait massif, parce que tout, absolument tout sera fait pour l’éviter
Sauf si… plus tard…
Samuel Beckett, En attendant Godot, Acte 2
Pas mal du tout ce scénario, effectivement tout est fait fait ou sera fait pour faire tomber la fièvre, cacher les symptômes; reste que qu’un doliprane n’a jamais guéri une d’une méningite ou d’un cancer du cerveau.
Du coup voyant que le super aléa moral continue de plus belle les marchés sautent de joie.
jusqu’a la prochaine fois.
Comme d’hab!!!!!!!Ce matin Monsieur Bertrand s’est réjoui de l’accord HISTORIQUE trouvé cette nuit quelque part. Le chômage monte, la croissance descend et moi je vais faire un feu dan s ma cheminée…..Depuis le temps qu’on est dans le tunnel (dixit Monsieur Barre, paix à son âme) je crois bien que j’en verrai jamais le bout. En tout cas, Merci Monsieur Leclerc. C’est vous qui nous écrivez mais je sais parfois à l’avance ce que vous pourrez bien me raconter. Je serai le 5/11 à Silfiac . Et vogues la Galère. France Furby
quand on voit des gens payés des sommes astronomiques pour un service douteux ou quasiment inutile , on voit que la valeur est fausse , les valeurs de ce monde sont truquées .
Grèce : les marchés rassurés par le plan européen de sauvetage.
Athènes n’a pas attendu longtemps pour tester les marchés. Après la décision prise par ses partenaires de voler à son secours en cas de difficulté, la Grèce a lancé aujourd’hui un emprunt de 5 milliards d’euros sur 7 ans, un placement porté par les banques Alpha Bank, Emporiki, Société Générale, Crédit agricole, ING et Merrill Lynch.
Les marchés ont bien réagi : à midi, le livre d’offres se montait déjà à 7 milliards d’euros à un taux de 6 %, soit 310 points de base de plus que l’emprunt allemand sur la même durée. Il y a une semaine, le spread (écart de taux) était de 370 points de base sur 7 ans.
Par comparaison, le Portugal emprunte sur 7 ans à 3,82 % et la Turquie, à 4,23 %, ce qui montre que la crise de confiance est loin d’être terminée. Néanmoins, dans les salles de marché, on estime que les spreads devraient continuer à se resserrer dans les prochaines semaines. L’Eurozone a-t-elle gagné son pari ?
Lundi 29 mars 2010.
http://bruxelles.blogs.liberation.fr/coulisses/2010/03/gr%C3%A8ce-les-march%C3%A9s-rassur%C3%A9s-par-le-plan-europ%C3%A9en-de-sauvetage.html
C’est ça, le plus important : les marchés ont été rassurés par le plan européen de sauvetage.
C’est d’ailleurs la caractéristique de tous les plans européens de sauvetage : à chaque plan européen de sauvetage, les marchés sont rassurés.
Pronostic : après le prochain plan européen de sauvetage, les marchés seront de nouveau rassurés.
@ BA
« Pronostic : après le prochain plan européen de sauvetage, les marchés seront de nouveau rassurés »
Non, les marchés on besoin d’angoisse, de volatilité et d’adrénaline pour prospérer ! Le jour où nous les rassurerons, « les marchés » iront se faire peur ailleurs, sur d’autres places, mais probablement pour des raisons semblables.
Pronostic du GEAB : L’europe est l’arbre qui cache les forêts Britanniques et étasuniennes. Nous arrivons à thanksgivings, c’est du côté USA que va se jouer le prochain épisode du sitcom…
Donc la Grèce profite de l’accord portant sur la réduction de sa dette pour s’endetter encore plus. Quelle logique addictive ! Cela se terminera à coup sûr par une surdose de dette fatale.
Le conseiller économique du Kremlin, Arkadi Dvorkovitch vient de déclarer
(source :http://www.romandie.com/news/n/_Zone_euro_optimisme_prudent_de_la_Russie_apres_l_accord_271020110910.asp)
Moralité, les négociations ne font que commencer…
Un porte-parole chinois, Mme Jiang Yu, vient de déclarer:
Le Brésil avait déjà refusé d’apporter un soutien au FESF:
Le ministre brésilien des Finances Guido Mantega a annoncé mardi :
Il évoque seulement un éventuel soutien via le FMI
Source : http://fr.reuters.com/article/businessNews/idFRPAE79P06W20111026
Pour le moment pas de réaction de l’Inde…
Laissez passer : les femmes et les enfants d’abord.
Ce matin
Les bourses s’envolent
Les peuples s’écrasent
Mais demain?
Demain ? les peuples meurent…
Oh rage, oh désespoir!!!
Les bourgeoisies européennes ont fait se massacrer nos pères et nos grand-père lors des plus grandes boucheries de l’histoire au XXième siècle. Ce qui a été un véritable suicide continental.
Voilà qu’aujourd’hui ces mêmes bourgeoisies, ou plus exactement leurs rejetons, s’apprêtent à
finir le travail: réduire l’Europe à l’esclavage et à la misère. Tout en s’étant préalablement rempli les poches bien entendu sur le dos des peuples, en particulier grâce au mécanisme de la dette publique.
Qu’ils s’en aillent tous!
Avant la révolution de 1789, la noblesse et le clergé étaient devenues des classes parasites pour le reste de la société. C’est ce qui a précipité la tourmente.
Aujourd’hui les spéculateurs capitalistes et le clergé médiatique sont devenus des classes parasites pour le reste de la société…
Oui, oui on en reparlera bientôt monsieur Baroin. Faudrait d’abord arrêter de nous prendre pour des crétins, ça risque de vous retomber un jour dessus ! Rien n’a été fait, tout ce qui a été fait c’est de vouloir traiter les symptômes et non la maladie comme d’habitude.. et en plus livrant l’Europe a la Chine.. qu’elle méprit pour les peuples Européens !
Ou comment être convaincu de sa croyance va être auto-réalisatrice plutôt que de voir la réalité
On peut facilement expliquer çà par la psychologie sociale et la DISSONANCE COGNITIVE et aussi l’expérience de ASCH .
Hélas l’élite au pouvoir en est complètement intoxiquée
Avez-vous déjà vu quelque chose retomber sur la tête d’un homme politique ? A part un poste grassement payé pour « services rendus » genre sénateur ?
Non, mais s’ils continuent à vouloir savoir jusqu’à ou ils peuvent pousser les peuples pour qu’il y a une révolution, peut être..
Il est surtout…et c’est pire vu ses responsabilités…INCOMPETENT et pire encore DEMAGOGUE.
Il adhèrent tous au fameux: « Responsable mais pas coupable! »
Enfin en tout cas voilà une « profession » qui avec les présentateurs télé, n’a pas de problèmes de fin de mois, ni de retraite…
oh oui, lui et tous les autres pantins qui s’agitent devant la lumière de notre caverne …
ils sont tous à « Saluer », le courage, l’ambition, l’audace, l’accord HHHissstorik, le fort message, etc.
que je méprise cette tournure de phrase: « Saluer » ceci ou celà …
les canailles se tapent dans le dos en ricanant, et se rengorgent en se foutant de notre gueule comme s’ils venaient de pondre un oeuf magique.
cet orgueil aveugle est à vomir
totalement de votre avis, rodj
Petit rappel :
JP Raffarin s’est opportunément rendu en Chine il y a quelques jours.
Dans ses carnets (www.carnetjpr.com), il indique notamment :
Il n’y a pas d’autres choix, pour les acteurs économiques français, que de participer à la croissance là où elle est, et plus ils y participeront, plus cette croissance aura des chances de revenir chez nous.
S’agissant de la France, une pédagogie nationale est nécessaire pour montrer les déterminants internationaux des trois principales préoccupations de l’opinion : l’emploi, le pouvoir d’achat et la sécurité. Le G20 devrait constituer le lancement de cette pédagogie.
L’agenda de JP Raffarin est parfaitement au point. Dès le mois d’août, il annonçait la couleur quant au poids des « acteurs hors de France » sur les élections présidentielles, et prédisait : Nous aurons un rendez-vous, probablement au G20 de Cannes…
Enfin, le même a commis un petit ouvrage en chinois dont on a peu parlé, et qui, semble-t-il, donne une idée de ses amples réserves de flagornerie.
Bref, un homme dans le vent, même s’il ne fait pas de vagues…
Bizarre, lisant le mot « pédagogie », c’est « démagogie » qui m’apparaît à l’esprit…
Et encore, démagogie est encore faible en regard de la situation, où les mots « manipulation » et « propagande » trouveraient mieux leur place…
C’est sans doute à cause du suffixe « Agoge » : action de conduire, de transporter (en grec), soit les peuples (en guerre), demos; soit les enfants, pedos (un ‘ paidagogos’ en grec est un esclave chargé de conduire les enfants à l’école).
Votre association entre propagande et éducation est donc fort à propos si on considère le « peuple » comme « masse infantile ». Rien ici de nouveau sous le soleil toutefois…
Mais ceci rappellera peut-être l’expression « à marche forcée » qu’on lit beaucoup en ce moment dans la presse (au sujet du fédéralisme européen entre autre).
Qu’est-ce qu’on apprend dans le dico étymologique!
Cela me fait aussi venir cette phrase à l’esprit:
« Qui contrôle le passé, contrôle le futur ; qui contrôle le présent, contrôle le passé » La ped/dem/agogie du cours d’histoire…
Non non, il s’agit bien de pédagogie, il est temps d’expliquer aux enfants comment se comporter et pourquoi. La propagande, c’est pour les grands, et puis c’est pas bien. Jean-Pierre Raffarin en Monsieur le Proviseur, Valérie Pécresse en Madame la Surveillante, François Hollande en Monsieur l’Educateur… A vos cartables, citoyens!
Merci pour le cours d’étymologie, Sylvain… 😉
la france a des accords de coopération universitaires avec la chine . la société générale ( HSBC , Hong Kong ) facilite grandement la vie des étudiants chinois en france … les histoires de diplomes « en carton » semblent etre la partie émergée d’un iceberg titanesque …
25 établissements universitaires français participent au plus grand salon de l’éducation en Chine : objectif 50.000 étudiants chinois en France en 2015. Notre politique d’accueil doit, en effet, être développée : c’est une nécessité. (JP Raffarin, Carnet, 15/10/2011)
wait and see, le diable est comme d’habitude dans les détails et il me semble que les problèmes de fond ne sont toujours pas réglé, en gros ils achetés du temps (grâce aux pays émergent qui sauront certainement se faire payer avec autre chose que des euros)
L’Europe vole au secours de ses marchés financiers mais pas de sa jeunesse, dont les droits élémentaires en matière d’éducation, de travail et de logement sont de plus en plus bafoués. Alors, pour se défendre, elle applique ce qui est devenu la règle : prends ce que tu peux et file…..
http://2ccr.unblog.fr/2011/09/05/sauvez-les-jeunes-pas-les-banques/
Bizzare. Ce matin tous les taux baissent : Grèce, Espagne, Irlande etc. Seuls ceux de la France augmentent :
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=SELTPRD:FP
[…] survie d’un système économique totalement défaillant et voué à sa perte quoi qu’il en […]
Les banques ont accepté cette nuit de s’assoir sur 50% de la valeur de leurs obligations grecques, et elles font des performances en bourse, ce matin: il doit bien y avoir une contre-partie en leur faveur, non, pour que cela se passe ainsi? Elles doivent bien être largement gagnantes quelques part, quant aux accords de cette nuit?
N’a-t-on pas remplacé la patate chaude qui virait au rouge vif par une patate tiède qu’on pourra réchauffer de plus en plus, en siphonnant de temps en temps, qui le petit épargnant, qui l’Etat impécunieux, etc. ?
Ca si le taux élevé reflète le risque, cela veut dire qu’on se sucre pendant un nombre N d’années à haut risque, jusqu’à l’étape « patate au rouge vif! Pouce ! On change de partie ! « .
Mais « Play again when lit » ou « Extra ball », le flipper ne s’est pas arrêté.
J’me trompe, les chefs ?
La contrepartie de leur « hair cut » semble être une forte somme pour leur recapitalisation. Cette fois-ci le papa à mis son jeune délinquant à la porte de l’appartement familiale; cependant il vient encore le chercher au poste!
Une fois encore on ne touche surtout pas aux statut des banques.
Le fils prodigue, en quelque sorte…
qui a eu la riche idee de supprimer la possibilite d’emprunter directemement a la banque centrale sans passer par les taux prohibitifs des banques privees ? les interets de la dette payes depuis 1973 representent a peu pres la dette publique francaise. cherchez bien ! un indice : ils se sont retrouves a la tete de l’etat apres avoir fait un stage emploi jeune chez rothschild. certains malveillants disent que c’est la qu’il aurait pris gout aux diamants. seule solution : le vote donc pas d’abstention en 2012 en france ! c’est quand meme bizarre que la derniere ai conduit un maire de neuilly a la tete de l’etat ! comme ville ca fait pas trop fouquets ?
reponse : giscard et pompidou. rassurez-vous. le fiston est aussi dans cette banque. la releve est assuree !
@ jean robert
Soit mais le vote pour qui? Pour FH, le fils idéologique de Jacques Delors?
@carlo
Ou le vote blanc?
Heu… si peux me permettre, il existe un candidat intéressant , à savoir : Jluc MELENCHON
la famille pompidou quoique discrete maneuvre excellement .
Aujourd’hui, Robert Zoellick, président de la Banque Mondiale montre la voie :
Interrogé sur les étapes suivantes, M. Zoellick a estimé que les pays européens devaient entreprendre les mêmes réformes structurelles que les pays d’Asie du sud-est, qui avaient ainsi surmonté la grave crise de la fin des années 90.
Qu’est-ce à dire ?
Sauver les meubles, ou acharnement thérapeutique pour sauver le capitalisme financier sur le dos des peuples?
Ce processus de sauvetage implique de nouvelles saignées néolibérales dans une Europe qui n’a jamais été aussi riche, drôle de paradoxe……. L’oligarchie essaye de gagner du temps (et de l’argent), car à l’évidence on ne pourra pas continuer à appliquer les recettes qui ont provoqué la crise, les peuples ne pourront pas indéfiniment accepter un recul de civilisation que rien ne justifie.
Ok l’Europe est sauvée (temporairement). Mais quelles conséquences pour nous ?
Réjouissons-nous ce matin, avec les marchés, de cette victoire de la pensée néo-libérale et de la future mise au pas, dans la douleur des peuples européens !
Champagne pour tous le monde; ou plutot cocktail dont voici la recette :
– 50 cl d’alcool de riz
– 20 cl de vodka
– 20 cl de caipirinha
– 5 cl de schnaps
– 5 cl de chlorophorme
Bonne dégustation ! Sans modération, objectif coma éthylique dépassé pouvant entrainer la mort.
C’est juste bon pour allumer le barbecue, ce truc là !!!
les valeurs financières montent cool , y prennent une décote de 50% sur la Grèce et pan plus 10% au cacarente , c’est un peu comme si mon voisin a qui j’aurais prêté de l’argent était venu me dire cette nuit qu’il ne pourrait m’en rendre que la moitié « et pas sûr » et du coup on aurait bu le champagne, et il m’aurait expliqué qu’il avait inventé un super truc « véhicule financier spécial » donc pas de problème .là j’ai la grippe et je pense que j’ai un peu abusé sur le grog ,allez santé.
aujourd’hui sur BFM radio il sont Télétubies ! la vie est belle ! le bonheur est dans le pré ! ….
Bah ça, qu’attendre d’autre des lutins au pays des niais… ?
« Dans quel monde sommes nous dans lequel les dirigeants de l’Allemagne et de la France doivent composer avec les banques sans pouvoir imposer leurs vues ? »
Oui!
C’est un monde où les représentants du patronat sont invités au moindre débat sur l’enseignement, sans contestation d’aucun journaliste…
Un monde où le patron des patrons peut dire d’une voix douce, à la radio publique et à une heure de grande écoute: « les entrepreneurs qui par souci sociétal veulent investir », sans réaction de celui qui lui tend le micro… (RTBF Première)
Je crois qu’il faudrait éviter de cautionner l’usage du terme « sauver » que ne cessent d’employer nos dirigeants politiques (« sauver » les retraites, les banques, l’euro, la Grèce, l’Italie).
Ce terme est en effet tout à fait impropre, l’existence de la Grèce ou de l’Italie n’étant nullement menacée, pas plus d’ailleurs que celle de l’euro, comme vient de le rappeler opportunément VGE. Ce tic de langage est évidemment destiné à permettre à nos dirigeants de se faire passer pour des « sauveurs ».
A noter qu’en ce qui concerne les retraites, leur « sauvetage » va se traduire de facto par une baisse de leur montant, compte tenu notamment de l’allongement de la durée de cotisation et de l’impossibilité pour certains de travailler jusqu’à 62 ans, voire davantage si la gouvernance européenne (que nos dirigeants -soutenus par le PS- appellent de leurs voeux) nous l’impose, comme il y a tout lieu de le redouter.
Sauf erreur les garanties du FESF ont été montées à 1000 milliards. La France est garante pour 20% là dedans, non ?
Si ca craque, on en est pour 200 milliards à débourser ?
EMU summit leaves €1,000 billion to be raised
October 27, 2011 9:53 am by Gavyn Davies
In typical European fashion, a summit deal which seemed out of reach at midnight last night was triumphantly unveiled at 4am. The deal does not, and was not intended to, have any effect on the core problems facing the eurozone. There is still an urgent need to restore growth to economies which are hamstrung by uncompetitive business sectors, and continuous fiscal tightening. Recession still looms, especially in the southern economies.
What the deal is intended to provide is adequate medium term financing for sovereigns and banks which have been facing urgent liquidity problems. On that, it is notable that the summit has not really raised any new money, apart from an increase in the private sector’s write-down of Greek debt by some €80bn.
All of the remaining “new” money, including €106bn to recapitalise the banks and over €800bn to be added to the firepower of the EFSF through leverage, has yet to be raised from the private sector, from sovereign lenders outside the eurozone, and conceivably from the ECB.
There is no guarantee that this can be done. The eventual out-turn of this summit will depend on whether this missing €1,000bn can actually be raised.
In the run-up to the summit, I suggested in this blog a few litmus tests to judge whether the measures amounted to the “big bazooka” promised to the markets. In theory, the targets have broadly been hit, though in practice the implementation risks are even higher than it was reasonable to expect. Here is an assessment of the three key pillars of the deal:
1. The Greek debt write-down
The 50 per cent haircut on private debt passes the litmus test, but there has been no participation by the official sector. The effect is to reduce the Greek debt ratio from 152 per cent of GDP in 2020 to 120 per cent, assuming that all of the Greek fiscal restructuring can be implemented in the meantime (which seems highly improbable). These debt figures are higher than expected, and may well prove unsustainable once again. So the Greek headache has not been definitively solved, and probably will not be until there is a significant write-down of official debt.
There will now be an anguished debate on whether this restructuring can be described as “voluntary”, and whether a default will be declared in the CDS market. The euro summiteers, who frequently announce that water can flow uphill, claim that it is indeed voluntary. Common sense says that it is not.
2. The bank recapitalisation
The litmus test said that €300bn of recaps would be impressive, while €100bn would be skimpy. Predictably, the summit has chosen the skimpy end, at €106bn. This will only be enough if the rest of the package, designed to calm the sovereign debt markets, is highly successful. Clearly, European leaders were worried about the possible effects of making excessively onerous capital demands on the banks, given that they were threatening to delever their loan books in order to hit the new capital ratios. Regulators have been told to ensure that this does not happen. And, unexpectedly, there appears to be an intention to introduce a new EMU-wide guarantee scheme which will help banks to secure unsecured medium term funding. This could be a very important step towards restoring confidence in the banks if actually implemented.
3. Leveraging the EFSF
This was intended to be the biggest part of the “big bazooka”. The €1,000bn quantum in the litmus test has duly appeared in the headlines, but details of the plan remain very sketchy. The German government has clearly won its dispute with France about using ECB money to leverage the EFSF, which appears to be firmly off the table. This leaves some combination of an insurance scheme and new SPVs which will attract new investors into the troubled sovereign debt markets by offering to cover the first 20 per cent of any future losses they might suffer on their European bond investments. It remains to be seen whether the private sector, or the BRICs, will be attracted by this offer.
It is important to be clear that this does not involve bringing any new money from the eurozone itself to bear on the problem. At most, it involves a subsidy of about €200-250bn (which was already committed in existing EFSF guarantees) from the stronger members of the eurozone to attract new investors into the market for Italian and Spanish bonds. As explained in this blog, it amounts to 8 per cent of the outstanding debt of these two countries, which may not prove compelling. Talk of a trillion of new money, apparently conjured out of thin air by financial engineering, is inherently misleading, or at least very premature.
Overall, then, the headline figures look to be in line with market expectations, but the devil is in the lack of detail. The attention of the markets will now turn to two main issues: whether new money can be raised from China and other sovereigns outside the eurozone; and how the ECB behaves under the new leadership of Mario Draghi.
The ECB was the spectre at yesterday’s feast. It is currently buying sovereign debt in the eurozone at a pace which is similar to that undertaken by the Fed under its QE2 programme. They really do have new money, in bucket loads, if they choose to deploy it. President Draghi said yesterday that the ECB would continue to employ “non standard” measures to achieve the degree of monetary tightness it desired in the markets, but it is not clear what this means. Does it imply further bond purchases, and if so in what size? The ECB is an institution whose independence is protected by treaties, and whose decisions cannot be vetoed by any member state. What they decide to do next will be crucial.
Tout ça, c’est bien gentil, mais ça ne répond pas à la question :
Quand aura lieu le prochain sommet européen de la dernière chance ?
En 2011 ?
Ou alors en 2012 ?
Quand aura lieu le prochain plan européen de sauvetage ?
En 2011 ?
Ou alors en 2012 ?
Quand aura lieu le prochain plan européen de sauvetage qui va rassurer de nouveau les marchés ?
En 2011 ?
Ou alors en 2012 ?
Autre leçon de l’histoire à méditer par nos dirigeants en particulier:
Il s’agit de l’histoire de la colonisation de l’Espagne par les arabes et les maures en 711 de notre ère. L’autorité du roi visigoth qui gouvernait l’Hispanie à cette époque était contestée par un parti de nobles très puissants. Suite à une intrigue dont on peut lire les détails à cette adresse:
http://fr.wikipedia.org/wiki/Al-Andalus
Le gouverneur de Ceuta Julien, appela à l’aide les musulmans alors en pleine expansion dans le bassin méditerranéen pour se venger du roi visigoth Rodrigue. Ceux-ci ne se firent pas prier et franchirent le détroit de Gibraltar en 711, les nobles visigoths révoltés trahirent le roi Rodrigue. En pensant que les musulmans s’en retourneraient en Afrique une fois la victoire acquise.
Mauvais calcul, très mauvais calcul, car les musulmans en profitèrent pour s’installer en Espagne pour sept siècles.
Inversement lorsque plus tard après la chute du Califat Ommeyade, la zone sous contrôle musulman, se scinda en une multitude de petits royaumes, les Taïfas. Ces petits royaumes se querellaient sans cesse entre eux et certains faisaient à l’occasion appel à l’aide des rois chrétiens régnant sur le Nord de l’ Espagne. Mauvais calcul, très mauvais calcul, car c’est ainsi qu’au final les chrétiens purent bouter hors d’ Al Andalus les derniers musulmans en 1492.
Voilà c’est tout.
Que nos dirigeants n’oublient pas que certaines « aides » peuvent se payer cher, très cher. Cela peut se terminer par la perte de toute souveraineté et par la soumission à la puissance « aidante ».
D’autant plus que les chinois ont des raisons historiques de vouloir prendre leur revanche sur les occidentaux et les européens en particulier: guerre de l’opium, des boxers etc…
Sinon on peut être fataliste et se dire que la roue tourne, les dominants d’hier devenant les dominés d’aujourd’hui et ainsi de suite…
Si nos dirigeants ont abandonné toute ambition pour l’Europe alors nous seront dominés pour plusieurs siècles.
Notre Président, gouverneur de la France, sera-t-il le Julien de l’Europe ???
Génial !!!!
Oui Joan et sans remonter à si loin dans l’Histoire, l’aide américaine ( le plan Marshall) nous a mis sous tutelle américaine depuis 1945 . Nous y sommes d’ailleurs encore. Personnellement je ne vois pas comment les chinois pourraient leur ôter ce fromage du bec sans leur consentement. La Pax Americana est de plus en plus la réalité géopolitique de notre planète …
Je sais, depuis la fin de la dernière guerre mondiale nous sommes des vassaux des USA.
Mais c’est parce que l’on s’est suicidé par deux fois, nous les européens: en 14-18 et en 39-45.
Par ailleurs les américains sont plein de défauts et cela ne s’est pas arrangé ces dernières années, mais ce pays était et reste encore une démocratie, même si chez eux, comme chez nous, cette démocratie bat de plus en plus de l’aile.
Par contre, la Chine reste une dictature officiellement communiste, et dans les faits convertie à un capitalisme sauvage type XIXième siècle.
Ce pays bafoue ouvertement les Droits de l’Homme et des Peuples à disposer d’eux même.
Alors oui, cela me gêne énormément de demander de l’aide à un tel régime! Et je considère que c’est même dangereux et que c’est une honte.
Comme lorsque les démocraties se sont inclinées devant Hitler à Munich en 1938. En effet on ne pactise pas avec les régimes totalitaires, et comme l’avait si bien dit Churchill:
Cela ne m’empêche pas d’apprécier certains aspects de la culture chinoise, et de ne pas avoir de grief particulier envers la population de ce pays, qui subit elle au quotidien cette dictature.
Joan, quand vous dites que les US restent une démocratie, pensez à ajouter « officiellement », comme pour la chine restée dictature « officiellement » communiste…
Et de fait de battre de l’aile, la démocratie sous régime du patriot act, on a rêvé mieux, dans d’autres temps…
Même s’ils ne le savent pas, ils se croient tous au dessus de la mélée et des problèmes futurs..;ex L’ami de SARKO, Mr GAUBERT qui possède un ènorme ranch en COLOMBIE…acheté on ne sait comment…mais qui lui permettra de se mettre à l’abri de tous désagréments en cas de problèmes AVERES!
Ils se sentent tous à l’abri y compris en cas de crise GRAVISSIME!
Faites une enquête ..et vous vérifierez qu’ils ont tous de quoi vivre en AUTARCIE…si chaos il y a !