Blog de Paul Jorion

Billet invité

Les bras de fer se crispent, les contradictions s’aiguisent. Après Josef Ackermann, patron de la Deutsche Bank, Charles Dallara, le directeur général de l’Institute of International Finance, négociateur en chef du programme d’échange avec décote de la dette grecque, vient de dire « niet ! » : pas question de revenir sur cet accord et d’accroître la décote, un deal est un deal ! On observera avec intérêt la suite des événements.

Pas question non plus, disent les Américains, de suivre les membres du BRICS quand ils proposent d’accroître les ressources du FMI pour aider la zone euro et d’y participer. Avec derrière la tête l’idée de se rendre indispensables et d’être reconnus dans ce rôle. On en reparlera à Cannes, sur la Croisette, est-il promis, car la question ne va pas pouvoir être longtemps éludée, Christine Lagarde souhaitant également qu’elle soit abordée. La balle est dans le camp des Américains, mis devant le choix de participer à l’accroissement des fonds du FMI – fort improbable, vu la majorité républicaine de la Chambre des représentants – ou d’accepter que les émergents y montent en puissance, ce dont ils ne veulent pas. À l’arrivée, cela ne fait pas l’affaire des Européens.

« Aide-toi, le ciel t’aidera » semble être le discours qui leur a été tenu dans le cadre de ce G20 finances, alors qu’ils en restent aux déclarations d’intention. Cette mise en jambes du G20 de Cannes, dans moins de trois semaines, n’est pas spécialement impressionnante. Une dernière limite, leur sommet du 23 octobre prochain, a été avancée faute de mieux pour fournir, selon leurs propres termes, « des réponses durables, globales et rapides » à la crise. C’est le troisième bras de fer en cours, opposant entre eux les Européens, qui porte sur l’accroissement des moyens financiers du FESF.

Le quatrième se poursuit avec les marchés, dont l’agence Standard & Poor’s vient de se faire une fois de plus l’interprète, en dégradant l’Espagne. Ce sont eux qui, semaine après semaine, font la loi sans que rien dans les atermoiements européens ne puisse les calmer et sans que les autorités ne cherchent à les dompter.

La provenance des fonds qui devraient permettre de stabiliser la zone euro reste la question centrale, car le coup de bazooka réclamé n’est plus dans les moyens des Européens, crispés sur une stratégie impuissante et des principes qui ne répondent pas aux exigences de la situation. Il faudrait sortir de leur cadre normatif, ce dont ils sont incapables. Par défaut, seules des demi-mesures seront possibles, les banques refusant elles-aussi de mettre au pot. Il ne fait pas bon être chef d’État et de gouvernement, ou même prétendant au titre, par les temps qui s’annoncent. À chacun ses petits soucis semble être le trait dominant de la situation. Censé être le lieu où s’élaborent les solutions globales, le G20 en est plus que jamais incapable.

François Baroin, qui présidait ce G20 Finances et en a donné un compte-rendu, a cherché à noyer le poisson en indiquant que le sommet européen du 23 octobre serait « décisif », ce qui confirme qu’il a été demandé aux participants à la réunion d’attendre pour en savoir plus. Ont été mises sur le même plan que les mesures européennes la manière dont les États-Unis vont consolider leur déficit budgétaire et la façon dont les Chinois vont rééquilibrer leur croissance au profit de leur marché intérieur. La seule satisfaction, si l’on comprend bien, est que tout le monde en est au même point.

Heureusement, Tim Geithner, qui a emprunté pour l’occasion au vocabulaire creux des banquiers centraux, a décerné un bon point au sortir de la réunion, encouragé par les éléments « appropriés » du plan européen.